零跑汽車(chē)敲定境外上市 VC/PE/產(chǎn)業(yè)資本 誰(shuí)是贏家?

春節(jié)前夕，零跑汽車(chē)傳來(lái)上市消息。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，接收到浙江零跑科技股份有限公司《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類(lèi)股票及股票的派生形式）》審批材料。

另一方面，已在美股上市的蔚來(lái)汽車(chē)，也被爆將赴新加坡上市。盡管蔚來(lái)不予置評(píng)，但不難看出，造車(chē)新勢(shì)力對(duì)于上市，都有各自想法。

啟動(dòng)IPO，6年時(shí)間完成120億元融資

作為造車(chē)新勢(shì)力中的一員，與蔚來(lái)汽車(chē)一樣，零跑汽車(chē)也是資本的寵兒。

天眼查顯示，零跑汽車(chē)成立于2015年12月，至今已有7輪融資經(jīng)歷。第一輪融資，發(fā)生在其成立的1個(gè)月后，零跑汽車(chē)于2016年1月完成天使輪融資，彼時(shí)投資方為大華股份和娛樂(lè)工場(chǎng)，投資金額未披露、

2017年4月，零跑汽車(chē)又完成股權(quán)融資，米拓投資、景博投資、易盛投資相繼入局。但零跑汽車(chē)融資的高光時(shí)刻還是2018年，紅杉（參數(shù)丨圖片）中國(guó)兩次介入。

數(shù)據(jù)顯示 ，紅杉中國(guó)在2018年分別參與到零跑汽車(chē)4億人民幣Pre-A輪和25億人民幣A輪融資中。其中，4億人民幣Pre-A輪融資中，除紅杉中國(guó)外，還有岳佑投資、強(qiáng)跑投資、錢(qián)運(yùn)涌臻投資，和一名個(gè)人投資者。

到2019年，中國(guó)中車(chē)又單槍匹馬以3.6億人民幣完成對(duì)零跑汽車(chē)的A+輪融資。

2021年，國(guó)投創(chuàng)益、涌鏵投資、泛鏈科技、九智投資、金通智匯投資、歌斐資產(chǎn)、國(guó)信證券、沂景資本等PE資本加碼，讓零跑汽車(chē)完成43億人民幣的B輪融資。

而2021年8月，在計(jì)劃上市前，零跑汽車(chē)又開(kāi)啟最后一輪融資，中金資本、杭州國(guó)資、中信建投資本、中信戴卡等，以45億人民幣完成Pre-IPO投資，成為零跑汽車(chē)的投資方。

至此，在零跑汽車(chē)成立的6年時(shí)間里，至少完成120億元人民幣融資。零跑汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明公開(kāi)表示，“2021年8月的融資，很可能是資本方的最后一張門(mén)票。”

從VC到PE，再到產(chǎn)業(yè)資本，投資方陣容龐大

經(jīng)歷7輪融資，零跑汽車(chē)的投資陣容已十分豪華，除了紅杉中國(guó)這一VC巨頭，記者發(fā)現(xiàn)，還有PE資本，及產(chǎn)業(yè)資本的身影。

一位投資人朋友對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，相較于PE投資，VC資本一般只投幾千萬(wàn)。“零跑的Pre-A輪4億人民幣融資，包括紅杉在內(nèi)，有5名投資者，平均計(jì)算，每家大概投了8000萬(wàn)，接近1億元。這算是比較大手筆的早期投資了。”

同樣是A輪融資，由于上海電氣、華淩投資等產(chǎn)業(yè)資本的出現(xiàn)，零跑汽車(chē)的融資瞬間達(dá)到25億人民幣。該投資人朋友認(rèn)為，“如此大的投資，只能是產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入。紅杉在中間，只是穿針引線的作用。”

對(duì)于上述兩大產(chǎn)業(yè)資本而言，上海電氣一直有布局新能源汽車(chē)的需求。2017年5月，上海電氣與國(guó)軒高科共同投資設(shè)立上海電氣國(guó)軒新能源。

另外，華淩投資的背后實(shí)則是大華股份。而在上海電氣的朋友圈中，大華股份一直是盟友。

有意思的是，零跑汽車(chē)董事長(zhǎng)朱江明還是大華股份主要?jiǎng)?chuàng)始人之一，2021年2月，朱江明辭去大華股份董事等職務(wù)，彼時(shí)距離零跑汽車(chē)原計(jì)劃于2021年下半年提交IPO文件，不到半年時(shí)間。這讓三者之間的關(guān)系，更加微妙。

再到最后一輪Pre-IPO投資，上述投資人朋友指出，很明顯，這就是PE資本了。“零跑汽車(chē)確定要上市了，PE資本就介入。相比VC，PE資本一出手，就是‘億’為單位，所以他們往往會(huì)選擇比較成熟或者確定性高的企業(yè)。當(dāng)然45億人民幣的融資，也有杭州國(guó)資的看好。”

投資幾百萬(wàn)，天使投資者成大贏家？

VC巨頭、產(chǎn)業(yè)資本以及國(guó)資的相繼介入，是對(duì)零跑汽車(chē)看好的真實(shí)反映。

但在2018年P(guān)re-A輪4億人民幣融資中，個(gè)人投資方的介入或許是零跑汽車(chē)上市資本盛宴的最大贏家。

在該輪融資中，岳佑投資、強(qiáng)跑投資、錢(qián)運(yùn)涌臻投資三家私募股權(quán)基金頗為神秘。

其中，岳佑投資背后的實(shí)控人為毛岱。天眼查顯示，其為第一代天使投資人，曾是長(zhǎng)江商學(xué)院浙江校友會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)，幫助多家初創(chuàng)企業(yè)在海外上市成功上市。

成立至今，岳佑投資共有9筆投資事件，管理著7只基金。

另一資本方——強(qiáng)跑投資的實(shí)控人為吳利強(qiáng)。在錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系中，吳利強(qiáng)也曾是零跑汽車(chē)的高管。不過(guò)，2021年吳利強(qiáng)本人和旗下的杭州能動(dòng)文化傳播有限公司，曾陷入兩起執(zhí)行案件中，成為首次執(zhí)行被執(zhí)行人。

至于錢(qián)運(yùn)涌臻投資，至今只有1筆投資事件，即是零跑汽車(chē)的投資。在合伙人信息中，記者看到，陳愛(ài)玲系第三大股東，不巧的是，在華淩投資的背后，也有陳愛(ài)玲的身影，而華淩投資又與大華股份有關(guān)。

隨著零跑汽車(chē)啟動(dòng)境外IPO，再加上新能源汽車(chē)作為綠色能源，早已站上風(fēng)口，其上市后的估值也讓諸多投資人期待。

記者發(fā)現(xiàn)，目前，在港股市場(chǎng)上，理想汽車(chē)的總市值在2000億港元上下，而美股上，蔚來(lái)汽車(chē)的市值也在360.42億美金，即2000億人民幣左右。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，造車(chē)新勢(shì)力紛紛上市，既是為了上市融資支持公司發(fā)展，也是資本市場(chǎng)風(fēng)口催生的產(chǎn)物與體現(xiàn)。

“零跑汽車(chē)這一二線新勢(shì)力，在估值上與蔚來(lái)等相比，在綠色能源的加持下，作為造車(chē)新勢(shì)力有可能會(huì)更高。”

一旦零跑汽車(chē)估值達(dá)到或超過(guò)2000億人民幣，之前進(jìn)入的所有資本，無(wú)疑將迎來(lái)一場(chǎng)資本盛宴。

在大華股份2021年1月27日披露的零跑汽車(chē)增資信息，各路機(jī)構(gòu)對(duì)零跑汽車(chē)的B-1輪增資，從5000萬(wàn)到3億元不等。

一張持股比例圖顯示，岳佑投資、錢(qián)運(yùn)涌臻投資、興證投資等資本，投資金額均不大，分別為330萬(wàn)、440萬(wàn)元，以及407萬(wàn)元。按照其對(duì)應(yīng)的投資金額，即便之后稀釋?zhuān)Ｊ毓浪悖辽僖灿?.1%-0.2%的股份。

如果按照2000億市值對(duì)標(biāo)，那么對(duì)應(yīng)的股份價(jià)值將達(dá)到2億元-4億元不等，這意味著上述投資人瞬間完成財(cái)務(wù)自由。

對(duì)這一可能的爆賺，與《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者聊天的投資人朋友也表示，“從退出順序來(lái)看，一般都是PE先退，VC最后退。”

“盡管PE資本安全性高，但投資回報(bào)卻不及VC。一些做得好的VC，一個(gè)項(xiàng)目有時(shí)能達(dá)百倍甚至千倍回報(bào)。”該投資人談到，所以對(duì)VC而言，就需要不停地募，再不停地投。“有時(shí)就是通過(guò)一個(gè)項(xiàng)目的高回報(bào)，不僅可以覆蓋掉整支募資基金的成本，甚至獲得更多收益。”

關(guān)鍵詞： 汽車(chē) 融資 上市 零跑 投資方