創業板注冊制改革3年來，多元包容的市場體系更為健全，“三創四新”底色更加鮮明。
作為連接資本市場與實體企業的中介機構，券商投行積極主動擔責，適應新環境下的新挑戰：不斷完善發行承銷制度，激發企業上市融資意愿，服務實體經濟；強調以信息披露為核心，壓實發行主體與中介機構責任，放棄“帶病闖關”心態；健全常態化退市機制，暢通多元退出渠道；“投資+投行+投研”模式崛起……
券商投行在助力創業板擦亮“三創四新”底色的同時，也在為投資者遴選出更有價值的優質公司。
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聚焦新興產業
助力打造優質創新資本中心
創新是第一動力。3年以來，創新企業市場準入和培育服務體系逐步健全，投行聚焦先進制造、數字經濟、綠色低碳三大重點領域和九大戰略性新興產業，保薦優質公司登陸創業板，助力創業板加速打造優質創新資本中心。
創業板注冊制改革3年，登陸創業板的公司中超九成為戰略性新興產業企業，新一代信息技術產業、新材料產業、高端裝備制造產業等領域已形成集群化發展優勢。
Choice數據顯示，截至8月23日，3年以來券商保薦創業板IPO數量排名前五的為中信證券、中信建投、民生證券、華泰證券和國金證券，分別保薦了46家、44家、31家、31家和27家上市公司。
“創業板活力迸發，貫徹以信息披露為中心的注冊審核理念，設置多元豐富的上市條件，形成了科技、資本和實體經濟高水平循環。創業板在新股定價上更為市場化，價值型、成長型公司獲得投資者青睞?！蹦橙A南大型券商投行人士表示。
中信證券執行委員、全球投資銀行管理委員會主任馬堯表示，不同企業在發展階段、行業性質、經營模式等方面存在差異，包容性多樣化的上市標準使更多類型的企業能找到適合的上市通道。創業板發行更加市場化，強調投資者的風險自擔，促進了創新型、成長性企業更便捷地在創業板上市。
投行擔當著“價值發現者”的重任，創業板注冊制改革對其定價能力、承銷能力、合規風控能力有了更高要求。
中金公司管理委員會成員、投資銀行業務負責人、董事總經理王曙光表示：“投行回歸本源，增強了行業理解、盡職調查、資產定價能力。圍繞政策導向進行業務研判，提前布局重點行業，挖掘培育更多具備持續經營能力、有投資價值的優質企業。”
保薦優質企業
提升創業板影響力和識別度
創業板在注冊制改革牽引下，塑造了更加包容高效的創新支持型市場體系，上市標準更加包容，上市流程更加緊湊，審核透明度增強，使得創新型成長型企業能夠利用資本市場實現均衡發展，市場影響力和識別度進一步提升。
“上市公司是優質資產，是經濟的壓艙石。投行只有深刻理解國家對相關行業和產業的支持政策，保薦符合國家戰略的優質企業，才能讓企業、投資者和中介機構都享受到資本市場發展帶來的紅利，促進資本市場健康、長期、可持續發展?！敝行沤ㄍ蹲C券執委會委員、投行委主任劉乃生表示。
深交所大刀闊斧改革創業板發行上市條件，不再將“不存在未彌補虧損”作為申請上市的硬指標，增設以市值為基礎的上市條件，申報企業可視自身情況靈活選擇“預計市值+凈利潤+營業收入”或“預計市值+營業收入”上市條件，優化業績指標、同業競爭等發行條件，允許未盈利企業、特殊股權結構企業、紅籌企業在境內上市，吸引了眾多創新創業企業奔赴創業板市場。
截至2023年8月23日，創業板注冊制下新申報企業中有69家選擇“第二套標準”。其中，21家已注冊生效，20家已經上市。
創業板注冊制改革為市場參與各方帶來了實實在在的獲得感。劉乃生表示：“創業板注冊制改革以來，結合大量審核實踐，創業板定位標準不斷完善，該標準充分考慮了經濟的重點領域和薄弱環節，又高度契合成長型創新型企業的發展訴求，能夠切實支持企業加大創新力度，實現可持續健康成長?！?/p>
嚴格執行退市制度，深交所對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到“應退盡退”“退得下”“退得穩”。2023年以來，深交所依法依規對藍盾退、文化退、光一退等9家創業板公司作出終止上市決定，維護退市制度的嚴肅性和權威性。
退市效率的提升，有利于促進市場的優勝劣汰。“注冊制改革后，創業板日均成交額顯著提升、機構持股占比持續提高、退市流程精簡優化，吸引了更多優質、長期的資本流向具有創新價值的領域。”劉乃生分析稱。
遴選真實公司
履行“看門人”和“價值發現者”職責
“把真實的公司選出來是底線，把優秀的公司選出來是水平?！币晃煌缎腥耸空f。
數據顯示，今年以來，有6家申報創業板IPO企業上會被否，如北京諾康達醫藥科技股份有限公司、惠州市特創電子科技股份有限公司等。深交所上市委關注的問題包括業績大幅升降原因、研發投入真實性、企業內部控制制度等。
創業板改革并試點注冊制以來，深交所堅持“申報即擔責”的原則，多管齊下、常態化運用審核問詢、現場督導、談話提醒、監管處分等手段，壓嚴壓實發行人信息披露責任、中介機構核查把關責任，從源頭上提高上市公司質量。
劉乃生表示，投行多措并舉切實履行投行“看門人”角色，進一步夯實與注冊制匹配的理念、組織和能力。
創業板改革并試點注冊制以來，發行人、投資者類型更加多元化，投行在內控方面須切實履行好“看門人”職責?！耙皇翘崆白R別項目重大問題和風險，做好項目入口端管理；二是通過內控環節的從嚴把關、與交易所的溝通咨詢等多種方式，切實做好項目的過程管理；三是加強業務學習和培訓，提高員工執業素質和職業道德修養；四是加大內部問責力度，形成‘不敢違規違紀’的強大威懾?！眲⒛松硎?。
8月17日，深交所啟動差異化監管安排，以壓實中介機構責任，堅持問題導向，針對審核發現的重大疑點，及時進行現場督導，督促中介機構“核清楚”。
3年來，深交所對8單創業板并購重組項目提起現場督導，其中7單項目在督導進場前主動撤回終止。對審核中發現的違規行為，深交所加大違規處罰力度，嚴格杜絕“一撤了之”。
截至目前，深交所已對2家創業板上市公司、5家中介機構和12名中介機構主辦人出具監管函或口頭警示的自律監管措施，對4家創業板上市公司和13家中介機構出具監管工作函。
投行普遍認為，中介機構應勇于擔當服務國家戰略的“領頭羊”角色，不斷提升專業能力。
“實行全面注冊制對投資銀行作為保薦機構的履職盡責能力提出了更高要求。投行應自覺提高站位，更好地服務國家戰略和資本市場改革；持續修煉內功，打造適應全面注冊制的核心能力；完善內控制度，持續提升執業質量，發揮好資本市場‘看門人’的作用，把真正的優質企業推薦到資本市場?！蓖跏锕獗硎尽?/p>
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