日前，科創板公司凱賽生物公告了一則頗有創新性的定增計劃，公司擬向上海曜勤生物科技合伙企業（有限合伙）（擬設立，下稱“上海曜勤”）鎖價定增募資不超66億元。上海曜勤系凱賽生物實際控制人XIUCAI LIU（劉修才）家庭控制的企業。
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然而，本次定增因其特殊的結構安排，背后真正“金主”為央企招商局集團，后者將以現金方式出資，持有上海曜勤約49%的份額；定增后將通過上海曜勤間接持有凱賽生物股份預計超過5%。
一次結構復雜的定增于凱賽生物、于資本市場有何值得解讀之處？
“首先，該定增本質上是招商局集團戰略入股凱賽生物，是一次央企投資上市民企的交易案例。其次，定增時人為設計了新控股結構，使招商局集團雖實際出資卻僅成為間接控股股東之一，這點非常罕見。”一位不愿具名的券商首席經濟學家如此分析，“這意味著未來招商局集團與劉修才家族都無法單方決定減持，必須完全達到一致。”他認為，這背后流露出招商局集團擬長期投資該公司之意蘊，也折射出劉修才家族未來相當長一段時間不會減持套現。
另一家國內大型私募基金負責人對上海證券報記者表示，這次招商局入股凱賽生物是一次“給錢、給訂單、不要權”的“下嫁式”戰投：一方面讓渡自身部分權力予實際控制人，換取兩者間更深度長久的綁定；另一方面實際給予大量訂單，保障后續發展。
6月27日，凱賽生物董事長劉修才在接受記者采訪時透露，招商局集團有意布局科技型戰略新興產業，希望尋找可靠合作伙伴，而生物制造是未來產業的重要發展方向。同時，招商局對凱賽管理團隊高度認可，愿與創始人攜手共進，在國家政策及市場化機制支持下，謀求共同長期發展。
凱賽生物定增案折射國有資本對戰略性新興產業的投資意愿與支持力度，更體現出對民營資本與企業家的開放合作與平等尊重，為未來更多國資與民企的股權合作與業務合作摸索出一條新路。
央企巨頭給錢又給單
查閱凱賽生物公告，本次發行價格為43.34元/股，發行數量不超過1.52億股，募資總額不超過66億元。扣除發行費用后的募資凈額擬全部用于補充流動資金及償還貸款。
本次發行的發行對象為上海曜勤，其系凱賽生物實際控制人劉修才家庭控制的企業。
發行前，CIB持有公司28.32%的股份，為公司控股股東。
上海曜勤的股權結構設計頗為巧妙。
公告顯示，CIB擬為擬設立的上海曜勤的有限合伙人，以所持凱賽生物部分股票出資，持有上海曜勤約51%的份額。而招商局集團擬以現金方式出資，持有上海曜勤約49%的份額。
這意味著，此次定增實際的“掏錢方”是招商局集團。
凱賽生物表示，發行后，招商局集團將通過上海曜勤間接持有公司的股份預計超過5%，成為公司的關聯方。
若按照發行數量上限計算，同時考慮CIB以1.17億股凱賽生物股票出資，上海曜勤將持有凱賽生物36.56%的股份，CIB直接持股比例下降為6.6%，凱賽生物控股股東將由CIB變更為上海曜勤。
更值得注意的是，目前劉修才家庭控制凱賽生物合計30.82%股份的表決權，為公司實際控制人。發行后，劉修才家庭及其控制的企業將合計控制凱賽生物45.14%的股份，仍為公司實際控制人。
“本次交易實際上是招商局集團出錢，卻使得實控人的控制比例大幅上升，國資的合作意愿與誠意可見一斑。”前述經濟學家表示。
另一方面，招商局集團的入股還扎扎實實為凱賽生物帶來大量新訂單與全面金融服務。
凱賽生物同日還公布與招商局集團簽署的《業務合作協議》，雙方的合作主要涉及生物基聚酰胺材料戰略采購、投融資戰略兩方面。
在戰略采購方面，根據協議，招商局集團將盡最大的商業努力，推廣和落實凱賽生物基聚酰胺產品的使用。招商局采購并使用凱賽生物的產品中，生物基聚酰胺樹脂的量于2023年、2024年和2025年分別為不低于1萬噸、8萬噸和20萬噸。
從2024年底開始，雙方提前一年確定后續采購產品形式和采購量。價格則按照市場同等條件下最優惠價格的原則另行制定價格協議。
在投融資戰略方面，招商局集團將協調其集團內關聯金融企業，以有市場競爭力的融資利率為凱賽生物及其投資的項目提供融資服務。
凱賽生物稱，公司在合成生物學產業化過程中，尋求在下游產業及金融服務等領域能夠產生協同效應的合作伙伴；招商局集團系中央直接管理的國有重要骨干企業，雙方存在合作需求和優勢互補，相關業務合作將有效促進公司的下游應用領域拓展。
合成生物產業臨近爆發前夜
凱賽生物有何魅力，吸引招商局集團“傾心傾囊”相助？
據披露，凱賽生物是國內合成生物產業的龍頭企業之一。
凱賽生物目前業務主要聚焦聚酰胺產業鏈，產品包括DC12（月桂二酸）、DC13（巴西酸）等生物法長鏈二元酸系列產品、生物基戊二胺，以及系列生物基聚酰胺等，被廣泛應用于紡織、醫藥、香料、汽車、電子電器、日用消費品等領域。尤其生物法長鏈二元酸系列產品在全球市場處于主導地位。
在回復記者關于雙方合作初衷的采訪中，凱賽生物相關負責人表示，招商局集團旗下業務涉及海運、港口、航運、金融、房地產、能源等諸多領域，而凱賽生物的生物基新材料可以應用于其多個實業板塊，物流運輸、綠色建筑、新能源等，雙方能夠協同發展，推動下游實業以環保型材料實現低碳革新；同時雙方共同設立生物基材料在招商局應用場景的攻關團隊，開發生物基聚酰胺纖維復合、拉擠工藝以及在集裝箱、建筑、光伏、物流等領域的應用技術，為合成生物制造提供廣闊的應用場景。
實際上，全球合成生物產業正臨近爆發前夜（見本報2022年9月14日報道《合成生物企業加速“逐鹿”A股》）。
合成生物學是一項革命性的科學突破，被稱為改變人類未來的關鍵技術之一，基因測序、基因合成、基因編輯是合成生物學三大底層技術。據多家科研院所預計，未來全球物質投入中的60%可以通過生物制造方式生產，技術應用場景涵蓋化工材料、能源、醫藥、農業、食品等。
2022年，國家發展改革委發布了《“十四五”生物經濟發展規劃》，提出了生物經濟發展的階段目標。業界廣泛期待生物經濟成為我國繼數字經濟之后的新興經濟形態。合成生物學正是生物經濟的核心引擎。
據麥肯錫分析報告，預計在2030年至2040年，合成生物學每年帶來的經濟影響將達到1.8萬億美元至3.6萬億美元，到2025年，合成生物學與生物制造的經濟影響將達到1000億美元。
從產業鏈來看，合成生物上游主要為提供DNA合成、基因編輯等底層技術的公司，中游是以菌株改造及自動化平臺為核心的平臺型公司，下游是生產各領域所需產品的應用型公司。
目前A股上市公司中除凱賽生物外，亦漸漸形成了合成生物產業梯隊，包括華恒生物、華大基因、川寧生物、華東醫藥、巨子生物、金城醫藥等一批企業正磨刀霍霍，期望在這一全新產業熱土中掘金。
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