延續首期小幅下行的趨勢，9月20日，全國銀行間同業拆借中心公布最新報價數據顯示，新一期的貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%；其中1年期LPR較上一期下調5個基點，5年期LPR保持不變。
市場人士認為，降準后銀行資金成本壓降，此次1年期LPR繼續小幅下調意味著“寬貨幣”開始加速向“寬信用”傳導，順應了降低實體融資利率、提升實體投資回報率的政策訴求。市場預計后續LPR仍將延續小幅下行的態勢。
利率傳導機制加速奏效
【資料圖】
“LPR下調意味著寬貨幣開始加速向寬信用傳導?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認為，在當前商業銀行貸款利率定價參考正在從此前的貸款基準利率換錨至LPR的背景下，本次1年期LPR下調意味著企業貸款利率將出現小幅下降。
事實上，8月20日首次公布的1年期LPR就已小幅下行，當時公布的1年期LPR為4.25%，較前期的4.31%下行6個基點，新機制落地后的兩個月內，LPR已累計下行11個基點，較原1年期貸款基準利率下降了15個基點。
對于LPR下調的意義，聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，1年期LPR小幅下調5BP 、5年期LPR不變，既順應了降低實體融資利率、提升實體投資回報率的政策訴求，也滿足了房住不炒、房貸利率不下降的前期要求。
“LPR下調主要源于9月16日央行普遍降準，釋放長期資金8000億元，銀行資金來源成本下降?！蓖跚嗾J為，在MLF保持不變的背景下，報價行綜合考慮自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素后，降低了加點幅度，帶動1年期LPR小幅走低。
8月以來，中長端資金利率一直持續下行。到9月20日，1年期的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）已降至3.046%，為2016年底以來的最低點，特別是央行9月宣布降準之后，中長期利率出現明顯下行，一周之內1年期Shibor共下行6個基點。
后續LPR仍有下行空間
此次1年期LPR繼續小幅下行5個基點，基本符合市場預期。此前分析人士普遍認為，央行暫時未下調MLF操作利率，仍會采取其他方式間接引導LPR報價下行，下行幅度將在5至10個基點范圍內。
北京時間19日凌晨，美聯儲宣布降息25個基點。我國逆回購未跟隨調降操作利率，而20日公布的LPR延續小幅下行的節奏。王青認為，全球貨幣政策轉入寬松軌道后，我國貨幣政策靈活調整的空間擴大。
“預計未來LPR仍將延續小幅下行節奏?！敝行抛C券研究所副所長明明認為，隨著前期全面降準和LPR利率機制改革推進，堅持以改革的方式降成本，就需要繼續通過壓縮LPR與MLF利率利差來繼續壓低LPR報價，并引導貸款利率下行。
明明認為，10月、11月定向降準落地將降低中小銀行成本，進而拉低中小銀行報價，也能促使算數平均LPR小幅下行。預計短期內資金成本、市場供求變化不會太大，壓降風險溢價也是一個緩慢的過程，預計1年期品種LPR報價后續會延續小幅下行節奏，以5個基點的報價“步長”壓降LPR。
此次1年期LPR下調5個基點，李奇霖認為，之所以調降幅度有限，主要在于銀行的負債端仍主要以存款負債為主，降準雖然在一定程度上降低了銀行的資金成本，但偏高的存款負債成本決定了銀行的綜合負債成本仍然偏高。
他表示，LPR與主體評級為AAA的信用債到期收益率之間仍然有較高的利差，預計后續LPR利率會繼續小幅度下調。在方式上，短期會先繼續壓縮利差，再調降MLF操作利率。
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