焦點快報!三大運營商重磅發布！這賽道迎風口，大牛股兩月漲超300%

隨著AI、智算需求高速增長，高密、高算力等多樣性算力正拉動服務器制冷新需求。6月5日，中國移動（600941）、中國電信（601728）、中國聯通（600050）三大運營商聯合發布了《電信運營商液冷技術白皮書》（以下簡稱“白皮書”）。

按照《白皮書》愿景，三大運營商將于2023年開展技術驗證，2024年規模測試，新建數據中心10%規模試點應用液冷技術；而到2025年開展規模應用，50%以上數據中心項目應用液冷技術。

由于AI大模型訓練和推理運算所用的服務器功率密度將會大幅提升，液冷技術憑借散熱能力和經濟性的明顯優勢，有望成為服務器“必選項”。包括浪潮信息（000977）、中興通訊（000063）等服務器廠商已經開始大力布局液冷服務器。

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在二級市場上，隨著AI大模型催化，已有液冷主要玩家股價大漲。其中曙光數創在近兩個月內，股價漲幅高達到333.63%。

2025年滲透率超五成

據了解，該《白皮書》對于液冷技術提出三年發展愿景：三大運營商將于2023年開展技術驗證；2024年開展規模測試，新建數據中心項目10%規模試點應用液冷技術，推進產業生態成熟，降低全生命周期成本；2025年開展規模應用，50%以上數據中心項目應用液冷技術。

在技術路線選擇方面，電信運營商現階段主要推進冷板式液冷與單相浸沒式液冷兩種技術路線。《白皮書》認為，冷板式液冷與單相浸沒式液冷各有優劣，生態均需完善，兩者演進尚需時日，未來一定時間內將并存發展。

資料顯示，冷板式技術屬于間接接觸型液冷，將需要散熱的設備固定在冷板上，液體經過冷板將設備的熱量傳遞帶走。冷板式兼容性強、易展開維護，主要應用于標準化、通用化的一般高密度數據中心。

而浸沒式技術則屬于直接接觸型液冷，是將服務器等有散熱需求設備完全浸沒在冷卻液中，通過液體循環流動進行冷卻。其散熱效率更高、噪音低、功率密度更低，主要應用于超高密度數據中心。

《白皮書》認為，電信運營商將從傳統意義的單純用戶，轉變為液冷生態的主導者、設計者、構筑者，將會融合上下游合作伙伴，推進產業生態成熟。

實際上，三大運營商近年來在與AI共生的云計算領域營收和投入逐年快速增長。從2022年的財報來看，云計算業務成為運營商的最大亮點之一。其中，中國電信天翼云營收為579億元，同比增長108%；聯通云營收為361億元，同比增長121%；移動云營收為503億元，同比增長108%。

IDC最新數據顯示，2022年下半年，國內云計算市場中，阿里云、騰訊云份額有所下降，而運營商公有云服務業務則維持高速增長態勢，市場份額進一步提升。

從資本開支流向來看，三大運營商都將繼續擴張云業務。2023年，中國電信算力（云資源）計劃投入195億元，同比增長39.3%；中國聯通算力網絡投資將達149億元，同比增長超過20%；中國移動算力網絡計劃投入452億元，同比增長34.9%。

算力指數級增長催生液冷需求

在這一背景下，服務器液冷技術何以被推上臺面？

根據《冷板式液冷服務器可靠性白皮書》數據顯示，傳統自然風冷的數據中心單柜密度一般只支持8-10kw，通常液冷數據中心單機柜可支持30kw以上的散熱能力，并能較好演進到100kw以上，相比較而言液冷的散熱能力和經濟性均有明顯優勢。

另外，值得注意的是，AI對算力需求呈現急速增長態勢，遠遠超過摩爾定律18個月翻番的速度，AI大模型訓練和推理運算所用的GPU服務器的功率密度將會大幅提升。

以英偉達DGX A100服務器為例，其單機最大功率約可以達到6.5kw，大幅超過單臺普通CPU服務器500w左右的功率水平，AI集群算力密度普遍達到50kw/柜。

換言之，AI服務器需要高功率機柜，自然風冷很難勝任AI服務器的散熱任務，液冷或成為“必選項”。

此前，賽迪顧問預計2025年液冷市場規模超1200億元，液冷數據中心基礎設施市場規模245億元。疊加AI和數據要素發展催化，預計液冷市場空間將進一步打開，溫控將加速進入兌現期。

中信建投（601066）也在一份研報中測算，假設國內每年新增機柜數為100萬架，新增IT負載量為250萬kw，若全部采用風冷方案則對應溫控市場規模為175億元；若液冷方案滲透率達到70%則對應溫控市場規模為315億元(+80%)，其中液冷溫控市場規模為262.5億元，實際情況也可能更樂觀。

概念股兩月內漲逾三倍

目前，在AI算力需求的推動下，如浪潮信息、中興通訊等服務器廠商已經開始大力布局液冷服務器產品，產業化進度有望加速。而且在液冷方案加速滲透過程中，數據中心溫控廠商、液冷板制造廠商等有望受益。

而隨著AI算力催化，A股二級市場相關上市公司也早已受到資金追捧。其中液冷服務器主要玩家曙光數創股價從4月6日的16.65元/股，一路漲至72.2元/股（截至6月5日收盤），2個月內股價漲幅高達333.63%。

據了解，曙光數創去年營收來源主要以浸沒式產品為主，浸沒式產品占比約80%。該公司近期在機構調研中表示，從市場端的反饋來看，液冷技術需求在智算、通用數據中心等市場增速已明顯提升。該公司看好液冷行業的發展，預估到2025年，中國液冷數據中心市場替代比例加權平均值達到24%。在今年一季度，該公司營收從去年的僅284.42萬元增至2.05億元。

此外，布局冷板液冷服務器的英維克（002837）近期也表示，主流服務器制造商已經在2022年陸續開始建設標準化規模生產冷板液冷服務器的產線，幾乎所有的頭部互聯網公司都已對液冷技術密切跟蹤，2022年內已開始出現冷板式液冷數據中心的規模部署。

據該公司透露，其冷板式液冷技術在算力行業的產業鏈成熟度和生態匹配方面均已取得突破性進展，其來自數據中心機房及算力設備的液冷技術相關營收去年約為上一年度的5倍左右。

英維克方面認為，隨著AI等新應用場景出現，對算力設備和承載算力的數據中心均提出更高的要求。在拉動數據中心的需求的同時，伴隨著算力密度的提高，算力設備、數據中心機柜的熱密度都將顯著提高，液冷技術在數據中心散熱和算力設備散熱的全鏈條導入將加快。

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