7月5年期以上LPR為4.45% 銀行凈息差承壓

7月LPR如期出爐。7月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年7月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均與此前保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

LPR

回顧年內(nèi)LPR變動來看，今年1月，1年期LPR和5年期LPR曾同步下降，此后便連續(xù)3個月維持不變;直至5月，5年期LPR下降15個基點，1年期LPR維持不變。

此次7月LPR報價不變，符合市場預期。觀其原因，民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬分析，一方面，7月15日，央行等額續(xù)做1000億元1年期MLF(中期借貸便利)，中標利率2.85%，保持不變。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調(diào)整的背景下，7月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化;另一方面，二季度以來，在供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下，銀行凈息差下行壓力進一步加大，短期內(nèi)LPR報價再次下調(diào)的動力不強。

事實上，7月MLF操作利率與上月持平，已連續(xù)6個月保持未變。溫彬進一步稱，從內(nèi)部看，一是伴隨穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策落地實施，經(jīng)濟修復加快，6月信貸社融雙創(chuàng)新高，貨幣政策將暫時處于效果觀察期。二是國內(nèi)CPI同比步入抬升通道，穩(wěn)物價權(quán)重加大，降息受到掣肘。另從外部看，美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，貨幣緊縮進程加快，國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)健有助于兼顧內(nèi)外平衡。

“當前，經(jīng)濟復蘇勢頭明顯，流動性整體保持合理充裕;今年1-6月，企業(yè)貸款利率同比下降0.31個百分點至4.32%，再創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。因此，政策利率保持平穩(wěn)是合意的。”資深宏觀分析師王好同樣說道。

銀行凈息差承壓

除了MLF平價續(xù)做，銀行凈息差承壓也是推動7月LPR報價維持不變的一個重要因素。

當前，商業(yè)銀行凈息差整體處于下行通道。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.97%，降至2%以下，環(huán)比2021年末下行11個基點。其中，城商行、農(nóng)商行、大型銀行凈息差下滑相對更快，創(chuàng)2017年以來最低;大型銀行與城商行的凈息差也已降至2017年以來的最低。

再至二季度以來，根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，6月新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%，較3月末繼續(xù)下降20基點，比上年同期低34基點，創(chuàng)下歷史新低。同期，在央行持續(xù)優(yōu)化政策利率體系和加強存款利率監(jiān)管下，6月新吸收定期存款利率為2.5%，比上年同期低16個基點。

另從房貸利率看，貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年6月監(jiān)測的103個重點城市主流首套房貸利率為4.42%，二套利率為5.09%，分別較上月回落49、23個基點，再創(chuàng)2019年以來新低。其中，有56%的城市首套、二套房貸利率已降至下限，這意味著，有近58個城市首套貸款利率降低到4.25%，二套利率降至5.05%。

溫彬認為，存款利率市場化改革下，銀行存款成本雖下行明顯，但在供需失衡、存款定期化加劇、下調(diào)首套房貸款利率下限和大幅下調(diào)5年期以上LPR報價的作用下，存款利率下降幅度低于貸款利率，對息差形成擠壓。他認為，復雜的內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境下，商業(yè)銀行凈息差預計仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢，短期內(nèi)再次下調(diào)LPR動力不足。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣告訴北京商報記者，銀行業(yè)經(jīng)過此前幾次LPR調(diào)降，加上復雜的經(jīng)營環(huán)境，部分銀行面臨息差壓力較大;為應(yīng)對復雜經(jīng)營環(huán)境，繼續(xù)加大不良資產(chǎn)處置，部分銀行也在積極增厚利潤。

5年期調(diào)降概率更大

對于后續(xù)LPR走向，業(yè)內(nèi)多方也進行了預測。從趨勢看，央行降準降息仍在工具箱，后續(xù)LPR仍有下調(diào)空間。

溫彬認為，當前新發(fā)放的企業(yè)貸款利率再創(chuàng)歷史新低，按揭和零售貸款利率降幅更大，各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具紅利和貸款利率下行已在一定程度上起到刺激融資需求的效果。但若后續(xù)經(jīng)濟復蘇不及預期，消費、投資等修復力度偏弱，未來LPR利率或仍有下調(diào)空間，其中1年期LPR調(diào)降概率低，5年期LPR調(diào)降概率更大。

具體來說，從1年期LPR報價看，當前3.7%的水平已偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點差壓降，流貸利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛。在此情況下，若繼續(xù)引導1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為，偏離政策初衷。

“而從5年期LPR報價看，前期15基點的調(diào)降幅度超預期，帶動地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn);考慮到地產(chǎn)下行和穩(wěn)增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR報價仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時適度下調(diào)。”溫彬說道。

王好同樣稱，后續(xù)LPR依然有下調(diào)空間，但是否下調(diào)主要取決于經(jīng)濟復蘇情況。當前經(jīng)濟復蘇勢頭良好，實體經(jīng)濟預期也較前期有所改善。但除出口外，主要經(jīng)濟指標仍未恢復至疫情前水平，“穩(wěn)增長”基礎(chǔ)依然需要進一步鞏固。因此，后續(xù)貨幣政策仍將保持穩(wěn)健，流動性維持合理充裕。結(jié)構(gòu)性金融工具的應(yīng)用范圍和力度有望增加，支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款，持續(xù)支持涉農(nóng)、小微企業(yè)發(fā)展，培育新的經(jīng)濟增長點。

周茂華則稱，后續(xù)降準、降息需要進一步數(shù)據(jù)指引。整體上，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)采取“總量+結(jié)構(gòu)工具”，圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價和防風險，在確保總量合理、平穩(wěn)增長，加大薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域支持;同時，維護存款市場正常競爭秩序，引導銀行金融機構(gòu)加強資產(chǎn)負債管理(防范化解風險、加強負債成本管理、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等)，挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經(jīng)濟綜合融資成本，緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。(記者 劉四紅)

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